市场分析 | Tether 印钞票？稳定币阴谋论被证伪

比特币减半倒计时

仅剩18天

预计减半时间：2020.05.12

稳定币发行是否导致了加密货币价格泡沫？ 根据 Lyons 和 Viswanath-Natraj 的最新研究论文（Stable coins don't inflate crypto markets），稳定币的发行并不是推高加密货币价格的原因，而是为了维持稳定币二次稳定市场汇率并充当数字资产经济中的避风港。

（图）稳定币发行量持续增长

该研究认为，缺乏系统证据表明“稳定币发行推高了加密货币价格”。 具体结论是（1）稳定币的发行是对二级市场与锚定汇率背离的回应。 (2) 作为避风港，稳定币在数字资产经济中发挥着重要作用（2020 年 3 月冠状病毒恐慌期间稳定币的高溢价就是证明）。

论文具体内容如下：

上图是Tether发行USDT的流程图。 大致流程是：美元通过Bitfinex交易所存入Tether公司账户，Tether发行等量的USDT给Bitfinex，Bitfinex再将USDT转入其他交易平台。 2018 年之前，几乎所有新发行的 USDT 都立即分配给 Bitfinex 等交易所，流入二级市场进行交易。

2018 年灰色usdt，情况发生了变化：Tether 保留了流通中的 USDT 总量的一小部分。 如上图，蓝色部分为二级市场的USDT，红色部分为Tether账户中保管的USDT。 此次变更后，如果二级市场的 USDT 价格处于正溢价（高于 1 美元），Tether 可以卖出 USDT 以将 USDT 价格维持在 1 美元左右。

本文研究了 2017 年 8 月至 2019 年 11 月 USDT 供应变化对 BTC 和 ETH 价格的影响。灰色区域表示标准误差带，统计显着性为 5%。 结果表明，USDT 供应量对 BTC 和 ETH 价格影响没有显着影响。

推动 USDT 流入二级市场的因素之一是 USDT 二级市场溢价创造套利机会。 在这种情况下，投资者以1:1的比例从Tether公司买入USDT灰色usdt，并以正溢价卖出USDT获利。 研究表明，只要 USDT 价格上涨 100 个基点（1 美分），就会有约 3 亿 USDT 流入二级市场。 也就是说，二级市场参与者的套利行为为USDT汇率稳定提供了去中心化的解决方案。

此外，在高风险时期，部分投资者会选择将比特币等加密资产兑换成稳定资产，其中中介成本最低的方式就是兑换USDT等稳定币。 因为在一些交易所，用比特币兑换美元需要很长的处理滞后时间才能符合中介程序。 在 2018 年 1 月和 2018 年 2 月的比特币市场崩盘期间，二级市场上的 USDT 溢价高达 1.05 美元（500 个基点）。 在今年 3 月的冠状病毒恐慌期间，当比特币价格暴跌时，USDT 和其他稳定币再次出现类似溢价（导致更多 USDT 流入二级市场）。

比特币

我们昨天的观点是，BTC 在 4 小时收缩三角形内震荡后将向上测试 7450。 实际趋势强于预期。 BTC并没有进入三角形形态的末端，而是直接放量突破了7450-7280下方一线的阻力。 它目前正在收缩和巩固。 各项技术指标依然健康，卖压不是很大。 短期仍有上涨空间。 强阻力在7750-7950区间。 若有回落，有望在38.2%斐波那契（7370附近）获得支撑，之后继续震荡上行测试7700（图中绿线）。

以太币

ETH 12小时线呈V型反转，放量可放大。 支撑位180，阻力位195-200。 此外，根据 Dune Analytics 分析平台的数据记录，在过去的一年里，部署在以太坊上的智能合约数量平均每月只有 67 万个左右。 但今年 3 月，以太坊网络上部署的智能合约数量达到 197 万个，创历史新高，环比增长 75%。 这表明以太坊平台的采用率正在上升，以太坊2.0的升级预期可能是其焕发新活力的驱动力之一。

H T

昨晚，根据火币日本株式会社官网公告，HT正式获得日本金融厅批准，将于5月登陆火币日本。 HT将作为合规资产在日本交易，成为日本第26个合规货币，也是第一个被主流金融市场认可的平台货币。 受此利好影响，HT也出现了量价齐升的走势。 多次触及4美元阻力位，短期上行目标有望在4.2附近。

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